inflatie

Maar laten we het probleem in de vorm van een vraag formuleren: wat is de reden waarom China zo veel goud koopt? Die reden moet gezocht worden in de grote portefeuille Amerikaanse staatsobligaties waarover China beschikt. De Treasuries werden destijds gekocht omdat de Chinezen grote overschotten op de handelsbalans hadden. Toen leken die Amerikaanse staatsobligaties een goede belegging te zijn, maar dat is niet langer het geval.

Maar dat is momenteel niet de belangrijkste kopzorg die de beleggers zich moeten maken. De centrale banken zitten namelijk met een levensgroot probleem opgezadeld dat rechtstreeks te maken heeft met hun verlies aan geloofwaardigheid. De forexmarkten, waar de valuta’s worden verhandeld, trekken zich namelijk geen bal meer aan van wat de centrale banken doen of niet doen. En dat geeft toch wel stof tot nadenken.

Want de nieuwe president houdt niet van half werk, zo blijkt uit de boodschappen die hij tot dusver de wereld heeft ingestuurd. Zijn bedoeling is duidelijk: de Verenigde Staten weer op de eerste plaats zetten, zeker op economisch vlak. En dus heeft hij krachtdadige maatregelen in het vooruitzicht gesteld van zodra hij zijn intrek in het Witte Huis heeft genomen. Wat mogen we van Trump verwachten zodra hij het voor het zeggen heeft?

Trump heeft inmiddels al verstaan te geven niet van plan te zijn Janet Yellen te ontslaan als president van de Amerikaanse centrale bank. Maar anderzijds zou ze niet in aanmerking komen voor een tweede termijn aan het hoofd van de FED. Dat betekent dat Trump voorstander is van een ander soort monetair beleid dan tot dusver door Yellen en haar team werd gevoerd. Deze wijziging in politiek kan uiteraard verstrekkende gevolgen hebben.

Maar de inflatiewens heeft een heel vervelend kantje. Want de centrale banken willen wel inflatie, maar dan liefst niet te veel. Inflatie heeft namelijk de eigenschap dat ze moeilijk in de hand te houden is. De stap van beperkte naar galopperende inflatie is namelijk snel gezet, met als bijkomende eigenschap dat die inflatie moeilijk onder controle te houden is. De boodschap luidt dan ook dat de evolutie van de inflatie nauwlettend in de gaten moet gehouden worden.