Deutsche Bank

Relatief snel keerde de rust terug op de financiële markten. Maar dat is alleen maar schone schijn, want onderhuids heeft de Brexit toch iets op gang gebracht dat heel slecht zou kunnen aflopen. De Europese banken ondergaan namelijk een real-life stress test tegen de achtergrond van de uitslag van het Brits referendum. Sinds die bewuste 23 juni hebben ze ongeveer 20% van hun beurswaarde verloren. Wanneer de situatie wordt bekeken vanaf de aankondiging van het referendum, dan loopt het verlies op tot het dubbele.

Dat werd nog maar eens duidelijk naar aanleiding van de meeting van de Amerikaanse centrale bank vorige week, waar FED-president Janet Yellen nog net niet stotterde ‘vergeef mij, want ik weet het zelf ook niet meer’. Eigenlijk moest ze met hangende pootjes komen vertellen dat ze geen enkele greep meer heeft op wat er gebeurt, zodat ze ook niets zinnigs meer kan zeggen over wat er in renteland te gebeuren staat. Ze droomt weliswaar van een renteverhoging, maar tussen droom en daad gaapt momenteel een wijde kloof.

Optima Bank is namelijk geen alleenstaand geval, de Europese bankensector is bijlange na nog niet uit de problemen. Bovendien heeft de affaire van Optima een alarmlampje doen flikkeren wat betreft banken die klanten proberen te lokken met een relatief hoge rentevoet. Automatisch denken we daarbij aan Deutsche Bank, dat in België eveneens nieuwe klanten probeerde te verleiden door het bieden van een hoge rentevoet. Eerder dit jaar zag de grootste Duitse bank zich gedwongen om eigen obligaties in te kopen om zo het vertrouwen van de financiële markten terug te winnen.

Deze golf van faillissementen kan de grootste transfer van welvaart ooit in gang zetten, zo klonk de waarschuwing van Porter Stansberry al maanden geleden. Tot de traditionele media is het nog niet doorgedrongen, maar het ziet er naar uit dat hij alleszins al gelijk zal krijgen wat de besmetting buiten de grondstoffensector betreft. Volgens een deze week verschenen rapport is er duidelijk stress in heel wat segmenten van de markt voor junk bonds. Bovendien is de kans groot dat in de komende weken en maanden nog veel andere faillissementen mogen verwacht worden.

De jongste weken werden we overspoeld met een golf van nieuwe emissies van junk bonds. Veel bedrijven profiteren in de mate van het mogelijke van de lage rentevoeten om obligaties op de markt te brengen. De kans is weliswaar klein dat de rente op korte of middellange termijn opnieuw zal stijgen, maar men weet uiteraard nooit. Vorige week plaatste de Franse telecomgroep Numericable zelfs de grootste junk bond ooit die in één keer op de markt werd gebracht. De emissie was een succes, want beleggers wanhopig op zoek naar rendement aarzelen niet om het papier op te nemen.