Fed

Want de werkloosheidscijfers voor de maand mei waren een kleine ramp, hoe men het ook draait of keert. Ze staan in ieder geval een rentestijging op korte termijn in de weg, terwijl het op middellange termijn bang afwachten wordt naar wat de maand juni en de daaropvolgende maanden zullen brengen wat de evolutie van de arbeidsmarkt betreft. Verschillende economen verwachten nu dat de FED de kat uit de boom zal blijven kijken en pas in de maand december in geval van groen licht op de arbeidsmarkt haar basisrente opnieuw zal verhogen.

Want wat blijkt? De Amerikaanse economie is helemaal niet sterk genoeg om hogere rentevoeten aan te kunnen. De recent gepubliceerde macro-economische indicatoren vielen meestal tegen, wat betekent dat de economische motor regelmatig aan het sputteren slaat. Maar Yellen is naar de buitenwereld toe gedwongen om het spel hard te spelen, ze kan er met geen stok bereid toe worden gevonden om haar ongelijk te bekennen. En dat is precies wat ze uiteindelijk toch zal moeten doen.

Maar niet iedereen is het daar mee eens. Sam Zell is een bekende naam in de VS en hij gelooft dat de FED het boeltje grondig heeft verpest. Loontje zal om zijn boontje komen, want de centrale bank heeft te lang de realiteit ontkend. Naar de buitenwereld doet ze het uitschijnen of alles op wieltjes loopt, maar dat is een loopje nemen met de waarheid. Het goedkoop geld heeft de risico’s van ontlenen kleiner gemaakt, waardoor de grootbanken de markt met massa’s kredieten hebben overspoeld. Maar Zell stelt zich de vraag welke waarde iets heeft dat gratis wordt weggegeven.

De vraag is evenwel of het moment wel rijp is om de basisrente te verhogen. We krijgen inderdaad een diffuus beeld van de Amerikaanse economie naargelang van de bron. De officiële cijfers geven een geleidelijke verbetering aan, waarbij de situatie op de arbeidsmarkt zich geleidelijk aan normaliseert. Maar dat is maar één deel van het verhaal. De niet zo officiële cijfers schetsen namelijk een heel ander beeld, namelijk dat van een economie die maar moeizaam uit het dal kruipt. Met onder andere een arbeidsmarkt die qua kwaliteit aan snel tempo achteruit boert.

Dat objectief is op de eerste plaats de normalisering van de rentevoeten en dan nog liefst zo snel mogelijk. De U.S. Federal Reserve wil als het even kan de rente in de loop van 2016 4x verhogen. Dat is een ambitieuze doelstelling, zodat Yellen deze al wat afzwakte. 4x hoeft niet noodzakelijk de juiste piste te zijn, 2x de rente verhogen is volgens haar echter een absoluut minimum. En lang zouden we op de eerste renteverhoging niet hoeven te wachten, ze zou er al in juni kunnen komen. Maar wat mogen we geloven van wat Janet Yellen en haar team ons aan het verstand proberen te brengen?