Pimco

Hoe de beleggers daar op zullen reageren, is hoogst onduidelijk. In normale omstandigheden zou in deze fase van de economische cyclus de rente naar omhoog en niet naar omlaag moeten. Scott Mather, chief investment officer U.S. core strategies bij Pimco, heeft er alleszins geen goed oog in. De beheerder van het grootste obligatiefonds ter wereld vreest voor een obligatiecrash zoals we er voordien nog geen hebben gezien. 

Maar niet iedereen is er van overtuigd dat de Amerikaanse centrale bank wat de rente betreft opnieuw vrij spel heeft. De Bond God denkt dat – verschrikt u niet – de rente opnieuw zal dalen. Wie is die Bond God?, zal u zich ongetwijfeld afvragen. Het betreft Jeff Gundlach, de oprichter van hedge fund DoubleLine Capital. Met dit bedrijf beheert hij een bedrag van meer dan 100 miljard dollar. Het is dus een man die op de financiële markten recht van spreken heeft.

Dat is waarschijnlijk enigszins overdreven. Het herstel van de Amerikaanse economie is vooral wishful thinking en het is niet de eerste de beste die met deze waarschuwing uitpakt. Mohamed El-Erian, de voormalige hoofdeconoom van PIMCO en nu economisch adviseur bij Allianz, is van mening dat we ons zand in de ogen laten strooien door de economische berichtgeving. De situatie is namelijk minder hoopgevend dan men ons wil doen laten geloven.

De centrale banken hebben door hun averechtse monetaire politiek de situatie kunstmatig opgefleurd. Alle tekortkomingen in de wereldeconomie werden bedekt door een eindeloos stroom gratis of toch bijna gratis geld dat door de centrale bankiers kwistig om hen heen wordt gestrooid. Maar Knot is zeker niet de enige die waarschuwt dat de situatie gevaarlijk is geworden.

Voor de komende drie tot vijf jaar rekent CIO Dan Ivascyn van obligatiebelegger PIMCO voor de Verenigde Staten op een jaarlijkse groei van 1,50%-2%, met een inflatieniveau van circa 2%. De FED zal de rente geleidelijk verhogen tot 2% of 3% nominaal, waarbij de Amerikaanse centrale bank uiteraard voorzichtig te werk zal blijven gaan. In de eurozone blijft de jaarlijkse groei naar verwachting hangen tussen de 1% en 1,50%, terwijl de inflatie onder de 2% blijft. De ECB gaat mogelijk over op het monetariseren van begrotingstekorten.