Janet Yellen

Sommige analisten denken dat er al in juni een volgende renteverhoging zal komen, dit wil dus zeggen precies een half jaar na de vorige. Daarna zou de FED nogmaals een half jaar de kat uit de boom kunnen kijken om bijvoorbeeld in december haar basisrente opnieuw te verhogen. Of dit scenario kans op slagen maakt, zal onder andere afhangen van de werkloosheidscijfers voor de maand mei. Wanneer die tegenvallen, kan een volgende renteverhoging op de lange baan geschoven worden. Janet Yellen kan zich namelijk onmogelijk veroorloven dat de arbeidsmarkt weer een schuiver maakt.

Een aantal factoren wijzen in die richting, op de eerste plaats de publicatie van enkele tegenvallende macro-economische indicatoren. Zo waren de werkloosheidscijfers voor de maand mei een regelrechte tegenvaller. Nog enkele van die zwakke maanden en Janet Yellen kan haar plannen om dit jaar nog de rente te verhogen op haar buik schrijven. Daarmee zou haar zorgvuldig opgebouwd schema wat betreft de implementatie van een sterke monetaire politiek als een kaartenhuisje in elkaar storten.

De kans bestaat echter dat de president van de FED bewust een rookgordijn heeft opgetrokken om haar ware bedoelingen te maskeren. Ze probeert namelijk de temperatuur van het water te meten, meer bepaald wil Yellen uitvissen hoe de financiële markten zullen reageren op een eventuele tweede renteverhoging. Want de kans bestaat dat zo’n Amerikaanse renteverhoging weer onverwachte neveneffecten zal hebben in andere segmenten van de markten. En dan denken we op de eerste plaats aan de emerging markets, waar de spanning in de afgelopen dagen weer is opgelopen.

Dat objectief is op de eerste plaats de normalisering van de rentevoeten en dan nog liefst zo snel mogelijk. De U.S. Federal Reserve wil als het even kan de rente in de loop van 2016 4x verhogen. Dat is een ambitieuze doelstelling, zodat Yellen deze al wat afzwakte. 4x hoeft niet noodzakelijk de juiste piste te zijn, 2x de rente verhogen is volgens haar echter een absoluut minimum. En lang zouden we op de eerste renteverhoging niet hoeven te wachten, ze zou er al in juni kunnen komen. Maar wat mogen we geloven van wat Janet Yellen en haar team ons aan het verstand proberen te brengen?

In zijn visie is de macro-economie een puinhoop en zal de huidige situatie alleen maar verergeren. Hij ziet twee bronnen die het kwaad in de wereld verspreiden. Op de eerste plaats is er sprake van veel te veel ‘leverage’. De centrale banken (bron 1 van alle kwaad) en China (bron 2) hebben deze mistoestanden niet alleen toegelaten maar zelfs aangemoedigd. Volgens Druckenmiller heeft de Amerikaanse centrale bank daarbij het voorbeeld gegeven, ze heeft de andere centrale banken mee op sleeptouw genomen.