Allianz

Dat is waarschijnlijk enigszins overdreven. Het herstel van de Amerikaanse economie is vooral wishful thinking en het is niet de eerste de beste die met deze waarschuwing uitpakt. Mohamed El-Erian, de voormalige hoofdeconoom van PIMCO en nu economisch adviseur bij Allianz, is van mening dat we ons zand in de ogen laten strooien door de economische berichtgeving. De situatie is namelijk minder hoopgevend dan men ons wil doen laten geloven.

De centrale banken hebben door hun averechtse monetaire politiek de situatie kunstmatig opgefleurd. Alle tekortkomingen in de wereldeconomie werden bedekt door een eindeloos stroom gratis of toch bijna gratis geld dat door de centrale bankiers kwistig om hen heen wordt gestrooid. Maar Knot is zeker niet de enige die waarschuwt dat de situatie gevaarlijk is geworden.

Met als logisch gevolg dat de koersen stijgen. Dat gebeurt nu ook op de markt voor obligaties met superlange looptijden, zelfs obligaties met een looptijd van 100 jaar worden gretig opgepakt. De koersen van alle langerlopende obligaties zijn inmiddels fors opgelopen, met als gevolg dat de rendementen zijn gedaald. Brian Tomlinson, global fixed-income manager bij Allianz, wijst er op dat deze evolutie zelfs aan een snel tempo plaatsvindt. Hij heeft het steeds moeilijker om nog obligaties met een interessant rendement te vinden.

Er is eigenlijk maar één goede kant aan de Brexit: het is voorlopig geen Lehman moment. Dat is alleszins de mening van Mohamed El-Erian, de hoofdadviseur van de Duitse verzekeraar Allianz. Maar daarmee is al het goede nieuws ook al wel verteld, want problemen zijn er bij de vleet. De Brexit valt voor op een moment dat de situatie zo al moeilijk genoeg is. In alle ontwikkelde landen veroudert de bevolking aan snel tempo, waardoor de regeringen steeds meer geld aan pensioenen zullen moeten besteden. Waardoor er minder geld beschikbaar is voor andere doeleinden.

Mohamed El-Erian, eerste economisch adviseur voor Allianz, stelde op de Reuters Global Investment Summit in New York dat de FED waarschijnlijk zal kiezen om het ‘ondenkbare’ te laten voor wat het is. De Amerikaanse centrale bank kan uiteindelijk kiezen voor meer QE in plaats van negatieve rentevoeten, zo luidt de mening van El-Erian. Met die negatieve rentevoeten is het een vreemde zaak, tot voor kort gold de nulrente als de absolute bodem. Maar inmiddels is dit ontkracht door het feit dat de negatieve rentevoeten realiteit zijn geworden.