Op de valutamarkten lijken alle stoppen wel te zijn doorgeslagen. De acties van de centrale banken lokken het tegenovergesteld effect uit van wat ze beogen, met als resultaat dat de centrale bankiers simpelweg niet meer weten van welk hout pijlen te maken. Vooral rond de yen was er in de afgelopen dagen heel wat te doen. Heeft een op hol geslagen yen het eindspel voor Japan ingeluid? Het zou best kunnen van wel, want stilaan moet de Japanse centrale bank de handdoek in de ring gooien. Ze weet met andere woorden niet meer wat te doen.
Ten opzichte van de dollar heeft een yen een nieuwe piek voor de afgelopen 17 maanden laten optekenen. Tot grote verrassing van veel beleggers heeft de Japanse munt de wind volop in de zeilen. Ten opzichte van het groene biljet (de ‘greenback’) is de dollar al met 10% gestegen. Een beweging van deze omvang moet op de valutamarkten als eerder zeldzaam worden beschouwd. Nochtans had de Bank of Japan met het invoeren van de negatieve rentevoeten een daling van de koers van de yen voor ogen. Wat dus niet is gebeurd.
Eigenlijk is de wereld op zijn kop gezet. De rush naar de yen heeft op de eerste plaats te maken met een vlucht richting "risk-off" assets. Of met andere woorden: de yen wordt als een veilige munt beschouwd op een moment dat de Japanse centrale bank geen enkele tool meer in handen heeft. Alle wapens die ze ter beschikking had zijn opgebruikt, met uitzondering voorlopig van het helicoptergeld. Het lijkt echter slechts een kwestie van tijd te zijn alvorens de Japanse regering ook nog eens gratis geld gaat beginnen uit te delen.
De valutahandelaren geven eerlijk toe dat ze er geen bal meer van snappen. Akkoord, de interesse voor de yen heeft deels ook te maken met de toegenomen interesse voor carry trades. In die context worden yens geleend om in een andere munt met een hogere rentevoet te worden herbelegd. Maar zelfs dan nemen de risico’s zienderogen toe. Brown Brothers Harriman vreest voor een forse correctie in de koers van de yen. Het ergste is evenwel dat de valutamarkten volledig het noorden lijken kwijt te zijn, grote bewegingen zijn er schering en inslag geworden. En dat wil zeggen dat er onderhuids iets aan de hand is.
