chief economist

Wanneer de beleggers binnen enkele maanden in de gaten krijgen dat de economie dankzij de lage rentevoeten blijft groeien terwijl de FED vastberaden blijft om de rente laag te houden, ontstaat opnieuw een Goldilocks scenario. Alle remmen zullen losgegooid worden, met als gevolg dat de koersen van aandelen en obligaties eens te meer door het dak zullen vliegen. En dat is niet zonder risico’s. 

Een grote bron van onrust zijn de Franse presidentsverkiezingen. De schaduw van Marine Le Pen hangt over deze verkiezingen. Zelfs wanneer extreem-rechts de volgende president niet mag leveren, zijn de problemen niet opgelost. Het gaat dus niet om de risicopremie die op Franse overheidsobligaties moet betaald worden alleen op de rug van het Front National te schuiven. Die premie is overigens opgelopen tot het niveau van tijdens de crisis van 2012.

De Amerikaanse centrale bank heeft bij monde van president Janet Yellen al meermaals een renteverhoging in het vooruitzicht gesteld, maar heeft tot dusver steeds de boot moeten afhouden. De reden hiervoor moet niet ver gezocht worden: de FED vreest dat het optrekken van de rente nefaste gevolgen zal hebben. Niet alleen voor de Amerikaanse economie, maar ook het financieel systeem. Volgens Schlossberg zal de goudprijs in de komende maanden blijven stijgen zolang de centrale banken de rente niet verhogen. En de kansen op zo’n verhoging zijn relatief klein.

Tot dusver leefde in Denemarken de hoop dat in 2019 de rente opnieuw positief kan worden. Dat is weliswaar slechts binnen 3 jaar, maar in ieder geval hadden de Denen dan toch weer een datum waar ze naar kunnen uitkijken. Maar er is een gebeurtenis waar ze totaal geen greep op hebben die hun hoop de grond in kan boren. Een Brexit, het verlaten van het Verenigde Koninkrijk van de Europese Unie, kan leiden tot een situatie waarin de Deense centrale bank gedwongen is om haar basisrente langer dan gepland negatief te houden.