Op de financiële markten werd de stemming in de afgelopen weken beetje bij beetje steeds zenuwachtiger, met als climax natuurlijk de moord op de Britse politica Jo Cox. De zenuwen van de meeste beleggers staan strak gespannen en dat vertaalde zich onder andere in een (tijdelijke) forse opleving van de goudprijs. In reactie op de kleine explosie bij het goud ging uiteraard ook het zilver flink hoger. Stilaan wordt duidelijk dat het potentieel van de klassieke beleggingsklassen beperkt is geworden en dat er dringend moet uitgekeken worden naar valabele alternatieven. En die vinden we uiteraard bij de edelmetalen.
Sinds hun vertrouwen in de onvoorwaardelijke steun van de centrale banken is gaan wankelen zijn de markten volgens Carmignac inderdaad gedesoriënteerd. Bij gebrek aan duidelijke vooruitzichten beweegt de risicobereidheid mee met het ritme van de berichtgeving over de groei, de inflatie en de aarzelende houding van de Fed, die vaak in tegenspraak is met eerdere berichtgeving. Ondanks deze instabiliteit sloten de aandelenindexen S&P 500 en MSCI World de maand mei af op ongeveer hetzelfde niveau als de voorgaande maand.
De Euro Stoxx 50 is licht gestegen, terwijl de Chinese index terrein blijft verliezen. Ondanks de verwachte renteverhoging door de Fed is de langetermijnrente verder gedaald, zowel in de Verenigde Staten als in Europa. Het zou zelfingenomen zijn om te voorspellen wanneer deze besluiteloosheid ten einde komt, aldus het team van de Franse fondsbeheerder. Maar zolang de muziek doorspeelt, is het van essentieel belang de instabiele situatie waarin de markten terecht zijn gekomen, hetgeen volgens Carmignac blijkt uit het asymmetrische karakter van de huidige risico's, helder onder ogen te blijven zien.
Vooral in de Verenigde Staten zullen de beleggers de daling van de marges, de zwakke productiviteit en het toegenomen financiële hefboomeffect van de bedrijven toch vroeg of laat onder ogen moeten zien. Met een huidig waarderingsniveau van 18 keer het verwachte resultaat voor dit jaar is de Amerikaanse markt volgens Carmignac kwetsbaar. Ondanks de positieve cijfers van mei vertoont de consumptie al een jaar lang geen stijgende trend meer en loopt zij het risico als gevolg van de gestegen energieprijzen en huren te verzwakken.
